长信基金安昀深入剖析股票市镇,长信基金安昀

  新浪财经讯
虎年第一个交易日,A股市场并没有迎来投资者所期盼的开门红,使自去年以来的不确定气氛进一步得到延续。俗话说,兵马未动,粮草先行。流动性在相当程度上就是国内A股市场的粮草和血液。春节前,央行再次宣布调高存款准备金率0.5个百分点,无独有偶,春节期间,美联储宣布提高贴息率25个基点,使美元指数进一步走强,也使市场对于世界主要经济体美国和中国的退出政策再次展开遐想。

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面对持续升温的债券市场和相继推出的债券产品,长信基金首席策略分析师安昀指出,主导债券市场走势的因素主要有三个,分别是利率、情绪和资金。利率的背后是经济,如果市场预期未来通胀走高,则会抛弃债券转投权益类资产;如果市场预期未来通胀走低,则债券会受追捧。

  长信基金首席策略分析师安昀认为,就国内情况而言,元旦以来央行连续第四周净投放,但春节后开始投放力度明显减小,后续可能转为净回笼;央票利率最近三期都未升高,节后预计将上升,目标可能是定期存款利率;而银行间流动性情况尚可,得益于春节前后央行的刻意维护;国债短端利率平稳略上行,中长端利率下行,两者之差继续下行,这表明市场对通胀的预期在减弱。就国际情况而言,人民币对美元NDF近一周显示出微弱的升值预期,但幅度比较小;目前主要矛盾是美国经济走强,美元坚挺,全球资金回流美国,流动性被收紧。

  谈到本轮债券市场的上涨,安昀认为与利率预期的直接关系并不大,本轮债券市场走强是在市场流动性充裕、以银行保险等为首的机构债券资产配置需求旺盛、同时股票市场表现欠佳迫使部分机构避险资金向债市回流等诸多因素综合推动下形成的。此外,国际金融市场的新不稳定因素与国内强有力的宏观调控叠加,使得市场对经济前景开始悲观,增加了债券上涨的动力。两点正向的推动力在未来难以改变,债券依然具备走强的基础。

  安昀表示,投资者在关注流动性变化得时候,由于目前银行监管还考虑贷存比指标,所以也需要对存款数据加以密切关注。从目前情况看,居民存款还是比较疲软,但是由于2月是春节,所以预计2月的存款数据会好看一些。

  安昀认为,未来宏观政策调整进入高度敏感期,货币政策相对前期继续从紧的概率较大,资金面因素对债市的推动将会逐步减弱,未来主导债市的基础可能会向政策面转变。

  综合分析春节前后各方面经济数据,安昀认为,目前国内市场整体资金面尚可,但由于风险偏好的原因,资金流动的趋势不利于A股,预计春节后资金面会更紧一些。对于风险承受能力较弱或者短期流动性需求较高的投资者而言,需要格外注意。

  从去年8月以来,央行在银行间市场一直保持适度的资金回笼。一方面是资产价格大涨,有回收资金的要求;另一方面,经济回升还不稳固,有保持一定流动性的要求。所以央行采取的措施是管住信贷,但同时保持银行体系内的流动性。因此,银行间利率如处于低位,债券市场就会上涨。到目前为止,央行还是保持数量型的调控,无论是三年期央票的重启,还是连续三次上调存款准备金率,并没有用到价格政策。央行发行的票据增加一方面是回笼资金的客观要求,另一方面也是银行资金配置的需求比较大。安昀分析指出,未来短债的风险要比长债的风险低一些,配置上也会更加灵活一些。(王雨)

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