把握跌出来的机会

  文前提要:市场的分歧在于上市公司业绩增长和流动性紧缩之间的矛盾究竟谁占上风。已形成共识的是,当指数跌到3000点以下,机会很多。

  文/本刊记者 冯庆汇

  “前两年基金基本以行业配置取胜,今年应该轮到自下而上精选个股了。”在2010年的复杂形势之下,一位基金经理如此表示,这也代表了很多人的观点。

  事实上,目前的看法高度不同,核心问题在于,上市公司业绩和流动性紧缩之间的矛盾谁占上风,不过已形成共识的是,指数跌到3000点以下,机会很多。

  资金派青睐中小盘股

  与广发小盘基金经理陈仕徳一样看好小盘股的基金经理不在少数。

  在接受记者采访时,陈仕徳说:“今年A股可能是弱平衡式振荡行情,风格转换至大蓝筹有些困难。”

  他表示,由于今年货币政策收紧、IPO加速发行、基金增量不足等原因,造成市场严重“缺血”,即使融资融券、股指期货顺利推出,蓝筹股行情也可能是昙花一现。不过一些小盘股可能有不错的机会,特别是医药行业或有大黑马出现。

  “一季度是政策冲击敏感期,经济二次探底忧虑期。”陈仕德表示,目前市场压力较重,但主要是来自投资人心里的压力。首先经济二次探底的可能性不大,全球经济已处于稳步回升的阶段;其次,政策也不会突然退出,将是一个循序渐进的过程;再次,从已公布的2009年年报来看,上市公司的业绩明显好转,2010年的市场要由资金推动转为业绩推动。现在的大跌或许是布局的好机会。他认为,把握住一季度跌出来的投资机会,全年的投资就会主动很多。

  同时陈仕德也认为,资金是个大问题,即使出现大蓝筹行情,也可能只是阶段性的,想要全面开花,以目前的资金面来看,会存在很大的难度。在这种情况下,中小盘股票的机会更多。

  陈仕德认为,目前市场总体估值合理,特别是银行股按2010年业绩测算,市盈率只有12、13倍,这在全球来说都是便宜的。2009年预计银行业的利润会有10~15%的增长,特别是盘子不大的城市商业银行,机会更为明显。

  其次是煤炭,经过近期暴跌,市盈率也降到15倍以下,估值优势已显现出来。由于业绩的增长确定,估值又偏低,投资的好时机基本已来到。

  除了周期性行业中的银行和煤炭之外,医药行业在今年可能会有大黑马出现。陈仕德表示,从以往情况看,医药企业很少再融资,这表示其现金流充裕。我国市场容量巨大,医药行业很可能会出现一个类似于苏宁电器的公司。

  投资中小企业,陈仕德认为有4个要素需要注意。一是看公司所处的行业发展空间是否足够大;二是看公司治理结构是否健全;三是盈利模式,如果位于价值链最丰厚的那一环节,而且市场进入壁垒很高,那么这个企业成长性很好,且盈利能力有保障;四是总市值不能太大,因为市值成长是投资者分享公司成长的途径,在30亿元市值的时候投资苏宁电器,等其市值做到600亿元的时候,就有了20倍的收益。

  估值派看好大盘蓝筹

  那些更青睐价值分析的基金经理则依然看好大盘蓝筹股,尽管蓝筹行情仍未见踪影。

  华夏基金认为,我国宏观经济继续稳步恢复、发展,已经转正的消费者价格指数(CPI)将进一步回升,但仍在合理的范围之内。政府将会重视调整经济结构、转变经济发展方式。政策面上,政府将采取“相机抉择”的方式逐步实现刺激政策的退出,尽管央行上调准备金率早于预期,但是预计后期为了保持经济的平稳过渡和发展,将不会出台较为剧烈的政策措施。在企业基本面上,企业的盈利情况好转,可以消化掉部分估值的压力,从而起到一定的支撑作用。

  同时,华夏基金认为,趋势性行情受到制约,市场将维持震荡格局。在投资策略上,华夏基金旗下多只股票基金都强调通过“自下而上”选股来把握快速变化的市场机会。比较受到市场瞩目的华夏大盘精选和华夏策略精选基金为此特别强调,“将把估值的安全性作为选择投资标的的重要考虑因素,回避未来业绩增长无法支撑股价的高估值品种”。

  博时精选基金经理余洋更是认为,小盘股行情可能难以持续。余洋认为,经济基本面好转和蓝筹股估值水平不高支持股市上涨,但是股票市场供求关系的失衡制约了上涨的幅度。尽管目前小盘股相对大盘股的溢价水平已经到达历史高位,但大盘股和小盘股的风格切换仍然难以完成。小盘股在A股历史上的高收益率水平使得投资者仍然偏好小盘股。如果融资融券及时推出,大盘股能获得较高的杠杆水平(通过融资),可能会改变投资者的风格偏好。

  余洋表示,1月份股市的风格转换没能完成,小盘股仍然在挑战估值上限,而大盘股的估值依旧较低。融资融券和股指期货的明确消息仅仅带来大盘股的半日行情,货币政策的提前收紧以及机构博弈却造成银行等大盘蓝筹股在1月份出现了一定的下跌。而TMT(科技、传媒、电信)相关股票的活跃和新疆等区域板块的连续上涨无疑是1月份股市的明星。余洋认为,流动性收紧的现状鼓励市场资金继续流向”有故事”的小盘股,但“我们对其持续性仍持怀疑的态度”。

  “如果我们回到盈利增长和估值水平的分析框架,也许能从小盘股的疯狂中冷静一下,寻找未来6~12个月能为我们带来回报的投资标的。尽管银行股1月份持续下跌,但我们仍然认为10至12倍动态PE和20%以上的盈利增长使得银行股具备良好的安全边际”。

  余洋对于银行股的安全性比较关注。另外,非周期的消费股在目前的市场环境中有避风港的效用,投资者对货币政策收紧带来投资增速下滑的恐惧也许会造成非周期消费股的阶段性泡沫。

  谨慎派担忧减速风险

  也有观点认为,未来面临盈利预测下调和经济增长减速的风险,这值得引起投资人重视。

  国泰基金认为,从世界主要国家的领先指标来看,世界经济还是在复苏之中,以美日欧为代表的发达国家的PMI指标继续处于50以上的扩张区域。家庭开支似乎正在以稳健的速度增长,但疲软的就业市场、温和的个人收入增长速度、下滑中的家庭财富及紧缩的信贷状况仍旧令家庭开支受到限制。此外,企业在更好地调校库存水平与销售量的方面正继续取得进展。金融市场状况已经变得更加能为经济增长提供支持。

  国泰基金表示,“我们对中国经济维持乐观的看法,但是要提醒的是,很可能中国经济恢复的最大斜率部分马上或者已经要过去了,未来中国经济更大的可能是回到复苏的正常轨道中。这就意味着A股将可能因为经济增速减缓而遭受阵痛”。

  “前期我们一直提醒投资者政策的干预会体现在压低市场估值方面,但是我们最近的研究发现,政策已经开始影响企业业绩,很可能导致盈利预测下调,从而导致市场缺乏估值下限的支撑。但我们认为近期的急跌已经部分消化了这些不利影响,2月份较可能维持震荡态势,主要运行区间可能在2800~3200之间。此期间很可能因为大盘没有方向,导致题材类、区域类个股继续受到重视”。

  基金动态

  超大盘ETF联接基金申购

  博时上证超大盘ETF联接基金于2月9日起开始办理日常申购业务,基金代码为050013。投资者可通过建行、工行、农行、中行、交行、招行等各大银行及各大券商申购。该基金申购费率较低,首次购买的最低金额仅为500元。

  国投瑞银发金融地产指基

  国投瑞银基金公司获批发行境内首只行业指数基金——沪深300金融地产指数基金。金融地产行业是沪深300指数中权重最高的行业,截至今年1月31日,金融地产公司占沪深300指数的权重达到37.18%,总市值达到5.45万亿元。而从创利能力来看,沪深300金融地产指数综合业绩占了沪深300指数成份股利润的一半。截至1月底,该指数相对于2008年度业绩的静态市盈率在19.65倍左右,具备不错的投资安全边际。

  银华基金网上交易受追捧

  来自“银联通”的数据显示,银华基金凭其优秀业绩,网上交易申购量1月份位列榜首,其旗下3只基金银华领先、银华价值和银华保本三期包揽了基金产品申购量月度排名的前三甲,银华增强收益债券型基金也位列债券型基金月度申购量第一名。

  易方达获年金优秀管理奖

  中国银行企业年金理事会日前向易方达基金管理公司授予了“2009年度优秀投资管理人”荣誉称号,以表彰易方达去年在中国银行年金管理中获得的收益超18%、排名第一的业绩。易方达去年不但公募基金业绩表现突出,年金管理业绩也很不俗。

转发此文至微博)

&nbsp&nbsp&nbsp已有_COUNT_条评论  我要评论

&nbsp&nbsp&nbsp&nbsp新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。

相关文章

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注

*
*
Website